Финансовый портал
"Супер-инвестор"

Почему дивиденды лучше программ buyback? 

Дивидендные выплаты и программы по обратному выкупу акций представляют собой два способа вознаграждения инвесторов за принятые ими риски.

Зачастую корпорации обозначают эти два способа как совокупное вознаграждение акционеров. Действительно обе меры несут в себе ценность для инвесторов.

Тем не менее, долгосрочным держателям акций дивиденды будут более полезны. Подход этот является более дружественным для акционеров. 

Дивиденды несут в себе определенность

Если дивиденды объявлены, то обозначенная сумма будет перечислена на счет держателя акций в обозначенный срок.

Топ-менеджмент обозначает, кто главный — акционеры, которые получат возможность распоряжаться полученными средствами на свое усмотрение.

В случае buyback программа лишь одобряется, но конкретное время выкупа зачастую не указывается. Тут операционная дисциплина требуется в меньшей степени.

Дивиденды

Сигнальная функция дивидендов

Согласно этому подходу, регулярное увеличение дивидендов являются признаком уверенности топ-менеджмента компании в ее будущем. На-попятную будет пойти сложно.

Снижение дивидендов воспринимается рынком как негативный сигнал, поэтому корпорации всеми силами стремятся этого не делать. Важно понимать, насколько уровень выплат соответствует динамике доходов корпорации — обгоняет или запаздывает.

Уровень выплаты дивидендов из чистой прибыли помогает оценить перспективы дивидендной политики компании.

!!!  Значение показателя свыше 50-60% может быть угрожающим признаком.

Buyback являются гораздо менее значимым сигналом, ибо программы не обязательно расширять сверх авторизованных.

Buyback играют на руку инсайдерам  

В теории обратный выкуп акций уменьшает их число в обращении, увеличивая при этом ценность одной бумаги.

По факту buyback частенько используются топ-менеджментом для взвинчивания собственных бонусов.

Также акции могут выкупаться в рамках опционных схем для сотрудников. Сотрудники эти получают бумаги в качестве вознаграждения, в дальнейшем они могут их продать.

Дивиденды

Buyback имеют смысл, когда
акции недооценены

В теории они именно тогда и происходят, ибо являются инвестициями компаний в собственные акции. Фактически в такие периоды корпорации могут находиться в сложных финансовых условиях, что затрудняет реализацию обратного выкупа акций.

Зачастую buyback активно проводятся на вершине рынка в качестве альтернативы вложениям в инвестпроекты и поглощениям.

Резюме

На первый взгляд, и дивиденды, обратный выкуп акций являются схожими способами вознаграждения инвесторов. Однако если копнуть глубже, дивиденды более дружественны акционерам.

В связи с этим консервативным долгосрочным инвесторам лучше присмотреться к дивидендным историям.

SUPER-INVESTOR